由于聊城無縫鋼管現(xiàn)貨供需尚未恢復(fù)正常水平，當(dāng)前階段黑色系受市場預(yù)期及宏觀情緒影響較大，波動也較為劇烈。考慮到當(dāng)前價位已經(jīng)隱含相對樂觀的預(yù)期，盤面噸鋼毛利也有明顯修復(fù)，我們對行情整體維持謹(jǐn)慎樂觀的看法，進(jìn)一步走強(qiáng)需要現(xiàn)實基本面的驅(qū)動，重點關(guān)注限產(chǎn)持續(xù)性以及“金三銀四”需求旺季去庫情況。目前成材需求已逐步恢復(fù)，預(yù)計下周將回升至旺季水平，由于前期期貨大漲已對供需利多有所透支，而近兩日反彈后再次回到前高附近，基差再次走平，我們認(rèn)為對螺紋鋼而言，3月依然是需求驗證階段，在庫存偏高的情況下，后續(xù)價格突破前高進(jìn)一步上漲的前提是去庫加快、現(xiàn)貨主動上漲同時基差擴(kuò)大，并帶動期貨走強(qiáng)，因此需要注意交易節(jié)奏，高位追漲仍需謹(jǐn)慎，建議等待回調(diào)多配機(jī)會、或在旺季需求更為明朗后入場交易，去庫開啟對5/10價差擴(kuò)大較為有利。鋼材本周產(chǎn)量繼續(xù)分化，其中螺紋延續(xù)回升趨勢但幅度收窄，主要以調(diào)坯和電爐增產(chǎn)為主，供應(yīng)回到去年12月水平，目前長、短流程利潤尚可，復(fù)產(chǎn)仍會延續(xù)，熱卷產(chǎn)量下降，限產(chǎn)影響仍在。螺紋社會庫存見拐點，農(nóng)歷時間上略早于2019年同期，小口徑鋼廠庫存繼續(xù)增加，但大口徑也已開始下降，目前小口徑螺紋總庫存為1830萬噸，低于2020年同時相比其他年份高出400萬噸以上。表觀消費升至343萬噸，調(diào)研顯示終端開復(fù)工進(jìn)程較快，但部分基建項目反映資金較去年同期緊張，可能會限制旺季螺紋需求的釋放強(qiáng)度，同時在無疫情干擾下，滯后需求減少施工周期拉長，也將使旺季需求大幅爆發(fā)的概率降低，2月居民及企業(yè)中長期貸款維持高位，對應(yīng)房屋銷售及企業(yè)開支均較好，結(jié)合出口增速，旺季鋼材需求預(yù)計不差，但大概率低于去年同期。